天风证券发布商讨呈报称，防守龙源电力（00916）“买入”评级，谈判到公司新增装机容量、自得资源同比走弱，下调盈利预测，瞻望2024-2026年归母净利润为67、75、83亿元（2024-2026年前值为80、89、101亿元）。公司发布2024年中期功绩，上半年终了买卖收入188.83亿元，同比下落4.9%；终了归母净利润40.2亿元，同比下落21.6%。

天风证券主要不雅点如下：

技俩储备丰富，风资源下落致风电电量下滑

上半年公司新增投产控股装机容量2286.73兆瓦，其中风电595.00兆瓦，光伏1691.73兆瓦。公司新缔结建设合同7.59吉瓦，其中风电3.955吉瓦、光伏3.635吉瓦，均位于资源较好地区；得到建设方针6.09吉瓦，同比加多51.87%，包括风电2.81吉瓦、光伏3.28吉瓦。从上半年运营情况来看，公司风电发电量315.85亿千瓦时，同比下落4.60%，主要系风资源水平下落，平均风速同比下落0.25米/秒，带动风电平均运用小时数同比下落101小时；光伏等其他可再生发电量35.89亿千瓦时，同比飞腾122.87%；火电发电量49.08亿千瓦时，同比下落2.39%。

风电分部有所承压，光伏操办利润同比高增42%

分板块来看，风电方面，上半年公司终了营收137.81亿元，同比下落9.4%。疏导折旧摊销等操办开支加多，风电分部终了操办利润67.59亿元，同比下落18.9%。光伏方面，装机增长带动利润进步，光伏分部终了操办利润3.39亿元，同比增长41.8%。火电方面，售电收入减少而老本未发生紧要变动，操办利润同比下落13.9%至1.79亿元。疏导财务用度微增、应占联营公司和息争企业利润由负转正等详尽影响，上半年公司终了终了归母净利润40.2亿元，同比下落21.6%。

以大代小疏导集团注入，公司新动力装机有望彭胀

为落实《国度动力投资集团有限包袱公司对于幸免与龙源电力集团股份有限公司同行竞争的补充甘愿函》的商定，国度动力集团拟驱动向本公司注入下属部分省公司体内合适注入条款的新动力公司的股权，瞻望新动力装机范围约400万千瓦，初步操办分批注入。《风电场转变升级和退役惩处观点》已于2023年6月厚爱印发，公司老旧风电场转变有望加快。

风险教导：宏不雅经济大幅下行的风险；电价下调的风险；计策施行不足预期的风险；行业竞争过于浓烈的风险；补贴握续拖欠的风险；公司建设技俩不达预期的风险；钞票注入存在不细则性等。

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